Tesla et le S&P 500: qu’aurait-il pu être?

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Tesla a finalement rejoint l’indice S&P 500 le 21 décembre 2020.

En septembre, Standard & Poor’s a annoncé que le comité d’inclusion de l’indice avait décidé ne pas pour ajouter Tesla au S&P 500. Cette nouvelle inattendue a fait chuter les actions de Tesla de plus de 16% en un jour.

Compte tenu de la taille de Tesla – elle fait maintenant partie des 10 plus grandes entreprises américaines en termes de capitalisation boursière – et de l’omniprésence du S&P 500 dans les portefeuilles et les comptes de retraite, nous voulions savoir quelles auraient été les implications en termes de risque et de rendement pour l’indice si la société avait été incluse. au début du calendrier 2020.

Ce que nous avons constaté au cours des 11 premiers mois de 2020 peut se résumer assez simplement: des rendements plus élevés, une plus grande volatilité.

Les rendements du S&P 500 auraient augmenté de 1,21% au cours de ces 11 mois. Cela équivaut à un rendement de 14,78% avec Tesla et de 13,57% sans.

Les inconvénients ne sont pas à négliger

La volatilité autonome de Tesla était de 110,11% lorsque nous avons mesuré les rendements mensuels sur la période. Ainsi, l’ajout de cette action unique au S&P 500 aurait augmenté la volatilité totale de l’indice de 26,98% à 27,35% au cours des 11 premiers mois de 2020.

La question est la suivante: ces rendements accrus auraient-ils valu la volatilité supplémentaire?

Avec Tesla inclus, le ratio de Sharpe du S&P 500 serait passé de 0,499 à 0,537, en supposant un taux sans risque de 0,30% sur la période.

Tesla et le retour du S&P 500

Deux mises en garde sont importantes à noter

Premièrement, notre enquête est sujette à un biais d’anticipation. Pour que Tesla soit inclus en janvier 2020, le comité d’inclusion du S&P 500 aurait dû assouplir son exigence standard selon laquelle les entreprises atteignent quatre trimestres consécutifs de rentabilité avant d’être ajoutée. Et le cours de l’action de Tesla a augmenté d’environ 700% cette année. Donc, notre étude est coupable d’un certain degré de cueillette de cerises.

Deuxièmement, la méthodologie de pondération du flottant du S&P 500 et le diviseur utilisé dans ses calculs, qui ajuste les fractionnements d’actions, les fusions et autres événements, sont exclusifs. Comme nous n’avons pas accès à ces données, nous avons approximé nos ajustements de pondération réels au mieux de nos capacités.

Nous avons répliqué les pondérations sur une base ajustée au flottant (trimestriel) et constaté que Tesla aurait eu une pondération de 0,26% lors de son entrée dans l’indice en janvier et une pondération de 0,71% lors de la reconstitution de juin.

Au total, il semble que la volatilité accrue que Tesla aurait apportée à l’indice en aurait valu la peine si les investisseurs fondaient leurs décisions sur le ratio de Sharpe.

En effet, si Tesla avait été admis de nouveau à l’automne, elle aurait pu être la première entreprise à faire ses débuts au S&P 500 avec une pondération supérieure à 1%.


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Par Derek Horstmeyer, professeur agrégé à la George Mason University School of Business et directeur de la nouvelle spécialisation en planification financière et gestion de patrimoine à George Mason.

Sahil Saini, étudiant à l’Université George Mason, Honors College.

Tous les articles sont l’opinion de l’auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.


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