Le choc boursier post-électoral de Biden bat facilement celui de Trump

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Le S&P 500 a bondi de 10% depuis le jour du scrutin pour atteindre des sommets sans précédent. Cela double presque le rallye de 5,5% au cours de la même période post-électorale en 2016.
Le Nasdaq, porté par des valeurs technologiques de haut vol, notamment Amazone (AMZN) et Zoom (ZM), est en hausse de 15% depuis le 3 novembre. Cela triple presque la hausse de 5% post-électorale du Nasdaq d’il y a quatre ans.
Ce sont des rendements impressionnants, d’autant plus que Trump a averti à plusieurs reprises que les actions «s’effondreraient» si les Américains ne le réélisaient pas. Cela n’a guère été le cas, du moins jusqu’à présent.

Même si le président élu Joe Biden pourrait avoir (très) tôt le droit de se vanter, la célébration post-électorale de Wall Street ne concerne pas uniquement – ni même principalement – la victoire de Biden. Au lieu de cela, les gains sont tirés à la fois par le sentiment de soulagement que les scénarios électoraux cauchemardesques aient été évités et, peut-être plus important encore, que les vaccins aideront, espérons-le, à mettre fin à la pandémie.

“Certes, il y avait beaucoup de craintes avant l’élection que cela pourrait conduire à des troubles sociaux et politiques”, a déclaré Ed Yardeni, président de la société de conseil en investissement Yardeni Research. “Il n’y a pas eu d’émeutes dans les rues. Le marché s’est concentré sur le fait que le système constitutionnel fonctionne toujours.”

Boucle d’or pour les actions

Les investisseurs sont également soulagés qu’aucune des parties n’aura libre cours pour imposer de nouvelles politiques radicales en 2021. La “vague bleue” ne s’est pas matérialisée et les républicains ont gagné des sièges de manière inattendue à la Chambre des représentants.

À moins que les démocrates ne balaient les deux tours de janvier en Géorgie, le GOP conservera le contrôle du Sénat. Même si les démocrates remportent ces courses en Géorgie, ils n’auront guère une supermajorité, bien qu’avec un partage 50/50, la vice-présidente élue Kamala Harris voterait pour sortir de l’impasse.

«Tout cela suggère que les idées les plus extrêmes, à gauche ou à droite, ne deviendront pas loi. Cela est célébré», a déclaré Michael Arone, stratège en chef des investissements chez State Street Global Advisors.

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Par exemple, les démocrates n’auront guère de chance d’augmenter fortement les impôts des entreprises ou des riches. La législation radicale de Biden sur le climat sera très probablement bloquée par les républicains. Seule l’infrastructure a une chance de sortir de l’impasse.

Trump a critiqué Biden pendant la campagne en le qualifiant de «Sleepy Joe», mais de nombreux investisseurs ne craindraient pas de rompre avec le chaos et l’imprévisibilité de l’ère Trump. Le dernier exemple s’est produit mardi soir lorsque Trump a choqué même ses alliés en menaçant de bloquer le plan de secours bipartisan de 900 milliards de dollars.

“Pour les investisseurs, c’est en quelque sorte le meilleur des deux mondes”, a déclaré Arone à propos du résultat des élections. “Vous obtenez une politique étrangère et commerciale plus prévisible alors que votre politique intérieure ne semble pas aussi progressiste que certaines des pires craintes.”

Les vaccins à la rescousse

Le rassemblement post-électoral est passé à la vitesse supérieure après Pfizer (PFE) et BioNTech (BNTX) a annoncé le 9 novembre que son vaccin est très efficace contre Covid-19. Moderne (ARNM) emboîté le pas avec une annonce similaire une semaine plus tard. Les deux vaccins ont depuis reçu une autorisation d’utilisation d’urgence de la FDA.

“Cela a donné aux investisseurs l’assurance qu’il y a une lumière au bout du tunnel”, a déclaré Arone.

C’est pourquoi Wall Street a largement regardé au-delà de la montée en flèche des cas de Covid-19, des hospitalisations et des décès.

Tous les marchés ne dépassent pas leurs performances post-électorales de 2016. Par exemple, le bond de 10% du Dow Jones depuis le jour du scrutin n’est que de peu en avance sur son gain de 9% au cours de la même période de 2016.

Le facteur Fed

Bien sûr, le monde économique est très différent aujourd’hui de ce qu’il était il y a quatre ans.

À l’époque, la reprise de la Grande Récession montrait des signes de vieillesse. Les investisseurs estiment que cette reprise ne fait que commencer – et ils ne veulent pas manquer les gains du marché (surtout s’ils l’ont fait la dernière fois).

“La question centrale en 2016 était: comment maintenir la reprise?” a déclaré Nicholas Colas, co-fondateur de DataTrek Research. “La question est maintenant de savoir quel genre de reprise il y aura après la pire récession depuis la Grande Dépression.”

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Et contrairement à 2016, la Réserve fédérale n’a pas hâte de relever les taux d’intérêt du sous-sol de sitôt. En juin, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré: “Nous ne pensons même pas à une augmentation des taux”.
Plus récemment, la Fed a promis de garder le pied sur la pédale de relance. Lors de sa réunion de décembre, la banque centrale s’est engagée à continuer d’acheter des obligations «au moins» au même rythme jusqu’à ce que davantage de progrès soient accomplis dans la réparation de l’économie.

Ce contexte de politique facile de la Fed oblige essentiellement les investisseurs à parier sur les actions. Et c’est beaucoup plus important pour les investisseurs que la politique.

“Quiconque est assis au Resolute Desk n’a pas d’importance pour les marchés”, a déclaré Colas. “Ce qui compte, c’est la politique.”

Faire fondre les peurs

La plus grande question est maintenant de savoir si ce rallye est devenu incontrôlable.

Non seulement les actions sont en plein essor, mais le marché des introductions en bourse est également brûlant, comme en témoignent les débuts monstrueux de DoorDash et d’Airbnb. Les investisseurs investissent de l’argent dans des sociétés à chèque en blanc appelées SPAC. Et le marché des fusions et acquisitions prend de l’ampleur.

“Il y a des signaux d’alarme pour suggérer que le marché est un peu surchauffé”, a déclaré Arone de State Street. “Cela ne me surprendrait pas si vous voyiez une correction de 5% à 10% au premier trimestre. Ce serait sain.”

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Yardeni espère également que le marché se refroidira.

“Une correction serait un bon moyen de maintenir le marché haussier sur la bonne voie sans un effondrement majeur”, a déclaré Yardeni. «Les melt-ups, par définition et par expérience, sont suivis par des effondrements. Ils sont amusants en montant et douloureux en descendant.

En d’autres termes, la plus grande inquiétude de Wall Street à ce stade de la pandémie est que les choses vont peut-être un peu trop bien.

En revanche, Main Street a du mal à s’en sortir – et espère que Washington viendra à la rescousse avec plus d’aide.

C’est encore un autre rappel de la reprise en forme de K de l’Amérique et de l’iniquité flagrante de la vie économique en 2020.

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