Coronavirus : Pourquoi les banques centrales pourraient ne pas pouvoir sauver la Chine du coronavirus

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Alors que la Chine continue de s'éloigner de la propagation du coronavirus, le monde cherche une entité familière pour entrer et sauver la situation: une banque centrale, en l'occurrence la Banque populaire de Chine.

Cette fois, cependant, même des baisses de taux importantes et d'autres formes d'assouplissement pourraient ne pas suffire.

Les banques centrales comme la PBOC et ses homologues du monde entier – notamment la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne – ont renfloué les économies et les marchés financiers depuis la crise financière de 2008. Des milliards de dollars en impression de monnaie numérique ainsi que des taux d'intérêt basiques ont été les principales armes de choix pour lutter contre les épisodes récurrents de lenteur.

Au moment opportun, la PBOC a annoncé lundi un programme de prise en pension inversée massif – échangeant des titres de haute qualité contre de l'argent – ainsi que des réductions correspondantes des taux à court terme.

Dans le cas du virus, cependant, les décideurs sont confrontés à une inconnue majeure qui survient à un moment où l'économie chinoise ralentissait déjà. Cela peut être un cas, alors, où l'ouverture des robinets sur la politique monétaire ne suffit pas.

"Nous doutons que [les mesures annoncées lundi] suffiront à elles seules à remettre l'économie chinoise sur les rails", a déclaré Hubert de Barochez, économiste des marchés chez Capital Economics, dans une note aux clients. "Les dernières coupes ne feront rien pour compenser directement le frein à l'activité économique de la réponse des autorités chinoises à l'épidémie – notamment les interdictions de voyager et les fermetures d'entreprises."

"Et même dans le scénario le plus optimiste – où l'épidémie serait rapidement maîtrisée et les choses reviendraient à la normale bientôt – nous pensons que la PBOC devrait encore baisser les taux cette année", a-t-il ajouté.

C'était un thème récurrent, le principal indice boursier chinois ayant chuté de près de 8% lundi.

Avertissement d'El-Erian

La PBOC a déclaré qu'elle réduirait de 10 points de base ses taux de repo inversés à sept et 14 jours et injecterait 1,2 billion de sa monnaie locale, le renminbi, via des prises en pension. Ces mesures n'ont guère calmé les ventes en Chine, bien que les actions américaines aient enregistré de solides gains plus tard dans la journée.

L'économiste Mohamed El-Erian, cependant, a mis en garde les investisseurs américains contre les faiblesses compte tenu des circonstances actuelles.

"Le playbook a extrêmement bien fonctionné et c'est celui que j'ai déployé, qui repose sur les injections de la banque centrale parce que le marché estime que la liquidité peut nous dissocier des fondamentaux pendant très longtemps", a déclaré El-Erian, conseiller économique en chef d'Allianz. , a déclaré lors d'une interview sur "Squawk Box" de CNBC. "Tout le monde semble conditionné à se comporter de cette façon. Mais cela suppose que le choc est temporaire, contenable et réversible. Ce sont des phrases très difficiles à associer au coronavirus."

Les banques centrales pourraient atteindre un point où elles sont "inefficaces sinon contre-productives" dans la lutte contre les problèmes actuels, a-t-il déclaré.

Au milieu des inquiétudes concernant les effets à plus long terme du virus, Citigroup a réduit ses perspectives pour le PIB chinois cette année. Mais il pense également qu'en fin de compte, la politique monétaire et la politique budgétaire, sous la forme de dépenses déficitaires de la Chine, convergeront pour limiter les dégâts et "arrêter la spirale descendante des activités économiques", a écrit Xiangrong Yu, économiste chinois principal chez Citi.

"Nous prévoyons que l'impact économique négatif de 2019-nCoV se concentrera à court terme, avant que le virus ne soit maîtrisé et que le gouvernement ne commence à réparer l'économie", a déclaré Yu. Cependant, il a également averti que le premier trimestre pourrait connaître une croissance aussi faible que 4,8% et, "à la lumière de l'évolution de la situation au cours des derniers jours, nous voyons le risque pencher davantage vers le bas."