Coronavirus : Le SRAS n'a pas fait chuter les marchés, mais le coronavirus pourrait (opinion)

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Mais les choses semblent être très différentes avec le coronavirus. L'économie mondiale reste fragile et une flambée prolongée pourrait faire basculer le cycle économique actuel dans une récession mondiale, au moment même où les marchés américains connaissent certaines de leurs évaluations les plus élevées de l'histoire.

Le coronavirus continue de se propager rapidement et a maintenant atteint plus de 25 pays, le nombre d'infections atteignant plus de 28 000 et causant 560 décès. (au 6 février). Pour que les investisseurs obtiennent le clair, ces chiffres devront montrer un ralentissement significatif.

Les investisseurs ont jusqu'à présent pris le pas sur l'épidémie de coronavirus, avec seulement une baisse mineure au début, puis une reprise des espoirs de confinement. Il n'y a pas encore eu de dommages réels causés aux marchés. Mais il y a plusieurs facteurs à considérer qui suggèrent que le risque pour les marchés mondiaux peut actuellement être masqué principalement en raison des injections de liquidités importantes par les banques centrales, telles que la Banque populaire de Chine et la Réserve fédérale américaine.

La Chine est désormais la deuxième économie mondiale. Et ce qui arrive à son économie a des répercussions mondiales.
Avant l'épidémie, la Chine avait enregistré sa croissance annuelle la plus faible en 29 ans, en partie en raison de sa guerre commerciale avec les États-Unis, de l'endettement croissant, du ralentissement des naissances, du vieillissement de la population et de la déflation. La Chine ne peut pas se permettre un autre revers majeur comme le coronavirus.
Pourtant, avec un certain nombre d'entreprises, notamment Nike, Adidas, Starbucks et Apple, fermant temporairement des magasins en raison de rues vides et près de deux douzaines de compagnies aériennes coupant le service vers le continent en raison du coronavirus, il semble que l'économie chinoise soit traitée une autre coup.

Mauvais timing pour l'économie américaine aussi

Lors du virus du SRAS en 2003, l'économie américaine venait de sortir d'une récession. Les marchés avaient atteint un creux en 2002 et 2003 a vu une reprise économique entraînant une nouvelle croissance massive. Le SRAS n'avait pas vraiment d'importance pour les marchés.
Maintenant c'est différent. L'été dernier, l'économie américaine a officiellement entamé sa plus longue expansion de croissance de l'histoire et beaucoup craignent qu'une économie si tard dans son cycle de croissance ne puisse gérer un choc extérieur plus important. Les récessions se produisent généralement sur une base régulière et sont utiles pour rafraîchir la croissance et éliminer les inefficacités et les excès du marché. Mais l'intervention constante de la banque centrale a renforcé notre croissance économique et a permis des excès et des inefficacités pour continuer à s'accumuler dans l'économie.
Nous avons déjà eu une peur de la courbe des taux l'été dernier, et nous avons vu trois baisses de taux de la Réserve fédérale et un programme d'achat de bons du Trésor qui ont été crédités pour apaiser les craintes de récession.
Au cours des dernières semaines, malgré des records marchés et espère un rebond de la croissance économique en 2020, le marché obligataire n'a pas confirmé le commerce de reflation. La courbe des taux s'est à nouveau aplatie et risque de s'inverser à nouveau, répétant un schéma observé pour la dernière fois juste avant la crise financière de 2008 et la récession qui a suivi.

Le marché boursier était déjà surévalué

Le récent rebond du marché a produit certaines des évaluations de marché les plus importantes de l'histoire. Les marchés américains se négocient (jusqu'à la semaine dernière) à une évaluation totale du marché de 157% par rapport au produit intérieur brut, ou PIB – un chiffre record, supérieur aux chiffres observés pendant la bulle du marché de 2000.
Il n'y a aucune histoire qui suggère qu'une telle les valorisations du marché, si déconnectées de la taille sous-jacente de l'économie, sont durables. En 2000, lorsque la capitalisation boursière au PIB a atteint près de 150%, la récession qui a suivi a entraîné un retour de l'évaluation à 75% de la capitalisation boursière du PIB. En 2007, la capitalisation boursière au pic du PIB a atteint 110% avant de revenir à 57% lors de la récession suivante. Historiquement, il s'agit d'un marché extrêmement surévalué.

Cette épidémie ne fait qu'ajouter de l'incertitude aux perspectives économiques mondiales. Bien que le coronavirus puisse jouer comme la crise du SRAS, le risque pour les investisseurs peut être beaucoup plus élevé que les marchés ne le laissent en ce moment.

Alors que les marchés se sont ralliés cette semaine dans l'espoir que le virus sera contenu sous peu, l'Organisation mondiale de la Santé a jeté de l'eau froide sur les perspectives d'une solution miracle annonçant qu'il n'y avait pas de remède connu à ce stade. L'incertitude demeure. Ce n'est pas fini. Et tant que cela reste le cas, la perspective d'un ralentissement de la croissance en fait autant.